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「鸡蛋 期货 暴跌」做鸡蛋期货一手需要多少钱

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阳光在线配资怎么样:牛市的正确打开方式

长期浸淫A股的老股民肯定是知道的,过去十几年,A股市值排前面的,除了金二胖,就是能源地产股,还有白酒股。

拿他们代表A股形象,不怎么拿得出手啊,领导很是着急。

为什么BATJ,都是别人家的股票?为什么他们赚着我们的钱,却回报给了国外的投资者?

这些都是中国股市的世纪天问。

然而,平地一声雷,一则新闻最近吸引了整个市场关注的焦点。

证监会除了扶贫快速通道外,还加开了高新技术行业上市快速通道,甚至还放宽了利润要求,力度和决心不可谓不小。

新闻出来后,市场争论颇大,偏主流的观点认为还是变相的注册制,又来圈钱了,股市要跌,小散快跑。

但君临的观点恰恰相反,这些更灵活的上市制度,必将进一步的繁荣A股市场。

打个比方,股市就像一个菜市场。

上市企业就像摆摊卖菜的大爷大妈,一个完全自由的市场,虽然看起来闹哄哄,但经过时间沉淀,市场这只看不见的手终会筛选优质卖家。

他们的菜卖价更好,更好的价格自然会吸引更多的卖家前来,市场上的卖家越多,产品越丰富,拥有更多选择的买家更乐意来选购,一来二去,一个繁荣的市场就形成了。

所以我们看到,已基本上封闭,没有融资能力的B股是死水一潭,没有出现想象中的那种繁荣和牛市;

反而是大洋彼岸,完全市场化的美股,一年又一年的创出新高,不断诞生着明星公司。

一个繁荣的资本市场,不仅能带给企业急需的发展资金,而且养活了一大批围绕市场做服务的企业。

围绕钱的生意,听着就来劲,你看那些搞投融资的、搞经纪业务的、写股票软件信息终端的、搞会计审计的……

还有我们搞上市公司研究的君临!

对了,我们曾经分析过的主营金融信息的同花顺、东方财富,他们做的可都是抠门散户的生意,毛利率竟然都高的发指。

一场牛市,利润翻着倍的往上窜,市场称之为牛市的“卖水人”。

如果做的是更高端的机构卖水人生意呢,那又会出现怎样的一副神奇景象?

1

不知大家是否还记得在2015年创业板牛市中“大出风头”的HOMS系统,那是卖水人恒生电子的产品。

(2015年配资公司标配的HOMS系统)

但今天的主角,并非前端交易软件做的出色的恒生电子,而是称霸后端资金清算、估值、信披等业务环节的赢时胜

说到恒生电子,很多投资者应该是比较熟悉的,毕竟已经是马云爸爸的女人了。

但是赢时胜,这么个土气的名字,一听就让人想起城乡结合部发廊里的洗剪吹青年,你是否又有留意过呢?

土气也就罢了,赢时胜还时不时搞点大新闻,比如下面这篇“高送转跌停秀”

这篇“自救式减持”。

还有这篇八卦赢时胜高管的“离婚式减持”。

还没完,继续穷追猛打,这篇碰瓷热门概念。

这些充满了对赢时胜满满不屑的文章,通篇充满“你懂得”这样的暗示。

大致意思就是,你高管花样减持也就罢了,还尽往自己脑门上贴概念,吸眼球,光想着歪门邪道炒股票搞减持,真是大骗子。

但事实真的如此吗?

翻开赢时胜上市以来的成绩单,发现画面好像有点不一样,上市以来,营收利润不仅稳健增长,而且从2016年开始,营收利润开始加速增长。

根据最新的2017年业绩快报,营收增长54%,归母净利更是大幅增长74%,成绩好的不要不要的呀!

利润增长的比营收快,这是典型的软件公司利润特点,多卖一份软件拷贝不会同比例增加相应成本,销售规模越大,边际成本越低。

那么赢时胜这两年是通过降价换量吗?

下图稳定在75%以上的毛利率告诉我们,非也。

那么赢时胜的葫芦里到底是卖的啥药呢,钱这么好挣?

2

打开赢时胜上古时代主流审美样式的官网,我们找到了他的主要产品。

根据大类产品的多寡,大致可以猜测到,赢时胜的核心产品主要是后三类:

1、风险管理及绩效类;

2、清算、核算及估值类;

3、银行金融资产托管类。

事实也如此,根据2015年年报披露,赢时胜的软件产品有客户如下:

托管银行24家,占托管银行总数的88.88%;其他银行客户17家;

基金公司95家,占基金公司总数的95.00%;

证券公司62家,占证券公司(只开展经纪业务的证券公司除外)总数的50.00%;

信托公司17家,占信托公司总数的31.48%;

保险公司52家,占保险公司总数的36.61%。

好家伙,赢时胜的产品基本上垄断了托管银行和基金公司,其他类型客户市场占有率也是遥遥领先,可谓细分领域当之无愧的龙头啊。

看到这里,你也许仍然对赢时胜的产品有些模糊,待我一一道来:

第一类产品“投资交易管理平台”

交易类软件,类似大家日常使用的同花顺交易模块,支持多种类、地域市场交易;

第二类产品“风险管理及绩效类产品”

一是有涵盖行情、财务数据的金融数据库;

二是根据数据库形成的风控体系和投资决策体系;三是有基金经理、交易员的绩效评估功能;

第三类产品“清算、核算及估值类”

主要是提供资产估值核算、财务管理、绩效评估、投资监控、统计分析的资产管理软件,是投资后的金融资产管理。

第四类产品“银行金融资产托管类”

专为托管银行设计、开发的多币种资金清算系统。该系统适用的资产包括:基金、社保、保险、年金、理财、信托、QFII、QDII 等。

它集汇划、对账、清算、查询查复、监控等多项功能于一体,主要为基金管理公司及证券公司,提供与上海、深圳登记结算有限公司,银行间市场等其他市场之间的清算业务。

读完上面这一大堆的信息,或许你有点头晕脑胀了吧。

没关系,我们化繁为简,帮你抓住重点。

四类产品中,后两类是赢时胜的发家业务,积累深厚,市占率遥遥领先;

而前两类产品,乃是恒生电子的码头,马云爸爸心肝宝贝的脸蛋,哪里是容得你赢时胜随便染指的呢?

于是乎,一边是赢时胜利用后端产品的优势,利用软件代码封闭的行业特征,从后端到前端,打造“一站式解决方案”,蚕食恒生的地盘。

另一边,则是恒生电子从前端挺进后端,向赢时胜发动反击。

(主力产品上,赢时胜和恒生电子存在差异,但随着时间推移,也在互相渗透)

两强相争,噼噼啪啪。

奇怪的是,他们打了半天,一直也就只有他俩在打,连个吃瓜群众都没有。

这就好玩了,你知道中国社会的财富总量一直在高速增长,消费升级,管理财富的机构也在爆炸式增长。

你看看我们身边每天有多少私募在成立就心中有数了。

这就导致他们对软件采购的数量是一直在上涨的,蛋糕非常大。

于是结果很明显,这个行业的毛利率高得令人发指,无论是赢时胜、还是恒生电子,均是如此。

但是这个行业的软件公司仍然少得很,叫得上名字的,不超过4家。

不是码农遍地走吗,竞争对手去哪里了?

3

开发面向大众需求的软件,通常很简单。

因为自己就是需求者,熟知痛点,一台电脑,一名码农关起门来干个几天几夜没准就成了。

(程序员马斯克的闭门大作:PayPal)

但要开发适用于特定行业需求的软件,闭门造车就不行了。

因为你根本搞不懂行业有哪些业务,自然也无法理解行业需求,而且程序员们都懂:

客户其实也不知道自己的需求是什么,只有跟客户吃住在一起,看客户如何处理日常工作,才能开发出符合客户需求的产品。

所以2001年成立起就服务于金融机构的赢时胜,称其是多年成精的老妖也不为过。

在其前五大客户中,都是国有大行、大券商,能够长期稳定的服务于全国业务量最大,流程最复杂的几大金融机构。

这说明了,其一他拥有业内响当当的口碑

其二他积累了大量的技术实力,成熟的底层代码;

其三他完全理解金融机构的业务流程。

(2016年报披露的前五大客户)

甚至作为企业,赢时胜还参与了——

社保基金会计核算办法、证监会信息披露报告新规定、保监会信息收集系统标准规范、企业年金会计核算制度、新版金融行业会计核算办法等相关制度法规的讨论。

说不定赢时胜对制度法规的理解,比那些金融机构更深入呢。

这是一个强大的竞争力,因为只有深入的理解制度政策,才能清楚金融机构的真实需求,开发出来的系统才不会脱离实际。

不仅如此,金融机构在采购软件时,首要考虑的两点,一是系统稳定;二是学习成本。

你想,大型金融机构,摊子那么大,更换系统牵扯的范围很广,成本巨大,一旦出现信息系统的事故,造成的损失,信息技术部门能把这锅背得起?

最终的结果就是,他们往往倾向于稳妥的选择。

正因为此,客户积累在前,产品粘度在后,两大法宝成为了赢时胜宽广的护城河。

护城河宽广,不是吹出来的,而是实打实干出来的。

赢时胜的研发支出,基本上保持在营收35%以上。

35%啊,多么牛逼的存在,试问A股上能做到这个数字的又有多少呢?

这里尤其要注意“资本化研发支出占研发投入的比例”这一项。

见上图,赢时胜将研发费用全部费用化了,相对于制造行业,软件公司成本的大头并非原材料、机械厂房的折旧,而是研发投入、职工薪酬等费用。

由于投入巨大,很多软件公司倾向于将一部分研发费用进行资本化处理。

比如知名公司科大讯飞,资本化比例为52%:

研发支出的资本化,在会计处理上是没有问题的,但意味着这部分资本化的研发支出会摊到以后的会计周期。

这样操作,当期的利润就会比较好看。

大家想一下:对于一个占营收20%以上研发费用的软件公司来说,资本化研发费用会存在多么巨大的“粉饰”报表作用?!

用会计术语来说,就是不符合谨慎性原则,这种财务处理的套路,反而可以让我们明白一点:到底有哪些高研发投入的企业才具备真正的赚钱能力。

光盯着简单的PE、利润等直观的指标,容易让人看不清真实情况。实际上,在A股计算机行业里将研发费用资本化的非常之多。

这么说来,赢时胜完全是一股清流般的存在啊。

4

2014年1月,赢时胜IPO上市,筹资仅1.93亿。

IPO融资的投向,是起家的业务:资产管理和资产托管业务软件平台。

这部分研发投入,实际上是原有平台软件版本的升级,当然也结出了硕果,这两年营收的增长,很大部分是原有客户对系统进行升级换代带来的。

根据上文,赢时胜在资产管理和资产托管这两个细分领域做到了极高的市场占有率。

这既是好事,又是命门。

因为我们国家对公募基金、资产托管机构,实行的是严格的市场准入制,存在牌照限制,这决定了赢时胜的市场规模完全依赖于监管层的牌照政策松紧。

虽然赢时胜开发了更多的软件产品,有称霸后端的资产管理、托管、清算,也有初露锋芒的前端交易、绩效、风控产品。

但是前端的竞争对手,可是行业龙头恒生电子啊,难度巨大。

凡事预则立,不预则废,赢时胜急需找到新边疆。

托15年牛市的福,赢时胜在16年初顺利完成定增,实际融资20亿,从IPO到定增,融资能力翻了10倍。

手握重金的赢时胜拿了那么多钱,准备怎么花呢?

增发预案显示,其打算投三个项目,分别解释下:

1、近15亿投入互联网金融大数据中心,主要是服务机构客户的数据资源加外购数据,利用技术分析并进行数据资源变现;

2、8亿投向互联网金融产品服务平台,这个项目就是“大交易平台+大社区平台”,直白点说就是雪球的模式,能吹牛,能交易。

你肯定觉得不靠谱,其实公司也觉得不靠谱,后来果断终止了此项目;

3、5.8亿投向互联网金融机构运营服务中心,主要是通过云计算方式服务券商的PB业务,这是对自身传统业务的延伸。

如果顺利,赢时胜将由过去卖软件的,一跃成为金融平台运营服务商。

蓝图虽然美好,增发款也到位两年了,赢时胜干得怎么样了?

一是北上深5个多亿买了楼,这个好理解,程序员都集中于此;

二是5.5亿入股两家公司,其中95%以上都投入到了一家叫东吴在线(苏州)的金融科技服务公司。

这些项目,目前仍在投入期,暂时看不到明确的收益。

5

不过,赢时胜在15年设立的赢量金融信息服务有限公司倒是开始爆发了。

2017年半年报显示,赢量营收为0.17亿,利润高达0.1亿,净利润率高达59%!

而赢量的2016年全年营收仅0.08亿,利润0.02亿。

半年时间啊,营收翻了十多倍,利润翻了5倍。

赢量的主营,是票据线上交易业务。

传统的票据交易,主要是线下交易。比如——

对于需要贴现的持票人来说,可选的贴现银行较为有限,不一定匹配到最优的贴现率,若想扩大选择范围,必须由线下经纪商出面解决;

对于贴现银行来说,同样没有充足的贴现需求信息,票据业务不易展开。

而且,由于票据签发必须建立在真实的交易基础之上,同时票据存在的形式,是实物,所以行业信息不对称是非常严重的。

正因为此,票据交易方式很封闭,需要经纪人帮着撮合成交,由于线下经纪人只能联系少部分银行和企业,这决定了参与票据交易的主体覆盖面很窄,大量中小企业急需票据融资。

而且由于金额巨大,行业壁垒高,这种业务利润非常丰厚,行业既得利益者是不愿意改革的。

契机发生在2016年11月。

央行下发了《关于做好票据交易平台接入准备工作的通知》,点燃了票据交易的电子化热情,赢量的财务报表也反应了这一点。

票据交易市场,业界估计规模在百万亿上下,一张白亿级别的票据交易,提万分之一的佣金都是天文数字。

兵马未动,粮草先行。

早在2015年,赢时胜就提前瞄上了票据交易搬到线上的机会,通过技术手段解决信息不对称和信用评级两个行业痛点。

互联网行业,先发优势可是不容忽视的巨大优势,前途不可限量。

6

小结一下,赢时胜的传统业务和增量业务定位明确,开展的有板有眼,虽然不如制造行业有看得见的实物产能,但是我们可以预期以下三点:

1、老百姓有钱了,但有钱人更有钱了,资管行业快速成长是高度确定性的,业绩是有保障的;

2、定增项目会在2018年逐渐完成,虽然不确定性较高,但前景不差,而且基本上是现有业务的延伸,可以作为业绩自变量;

3、赢量的票据交易电子化在政策推动下,逐渐放量。

同时,赢时胜还有链石这家研究区块链技术的公司70%股权,而票据交易又是业界公认非常适合区块链技术应用的领域。

目前赢量显示的经纪量是432亿,跟行业容量比起来还是九牛一毛,提升空间大到超乎想象。

这一块,非常有希望大超市场预期。

正因为此,不管牛市会不会来,你应该有一手赢时胜。

尾声

研究是一个持续不断深入的过程,是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。

我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告,一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间,这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的:

让我们能够在3500家的海量公司里,找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。

十分之一的海选过程。

这些公司真的每一家都完美无瑕,闭着眼买入就能大涨吗?

显然还不是的,我们还需要进一步的精挑细选。

抛弃题材股,真正以优秀业绩说话的好公司,具有长期持续业绩爆发能力的好公司,这个市场上不会超过20家。

这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。

追求更强的确定性,找到那些我们认为更值得持有的长期船票。

近期,君临在成立深度研究部的基础上,再次成立了5个小组,对2018年我们认为最值得看好的5个行业方向,进行更深入的挖掘、对比与跟踪。

遴选出每个方向3-5家,我们认为确定性最强的,业绩将持续超预期爆发的优秀公司。

这张清单,我们将在付费订阅专栏里发布,跟我们的付费用户们携手共进,获得更阳光、长久的收益回报。

作者:君临团队. 欢迎关注微信公众号:君临【junlin_1980】,更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临

省体育局参加阳光在线直播栏目现场办公

9月4日上午10:00——11:00,省体育局党组成员、副局长刘新平及省体育局机关各处室主要负责人、直属单位主要负责人,十四个市州体育部门负责人参加阳关在线现场直播,现场办公,就游泳馆专业人员资质问题、体育场馆对外开放问题、全民健身在农村普及问题等一一进行了细致解答。

本次直播是认真贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神,深入贯彻落实省委省政府重大决策部署,全面宣传全省体育工作动态,直面群众,排忧解难,了解群众身边的体育事,为人民方便畅通体育锻炼之路,满足人民日益增长的体育健康需要。

来源:甘肃省体育局

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